Luna币（原名Terra Luna）的价格波动堪称加密货币市场最极端的案例之一，其发展轨迹经历了暴涨神话、崩盘危机与价值重构，深刻反映了算法稳定币模式的脆弱性与市场情绪的极端性。
2019-2021年：锚定稳定币的崛起之路
2019年，Terra生态由韩国企业Terraform Labs推出，Luna币作为生态治理代币，核心功能是锚定稳定币UST（TerraUSD），通过算法机制，当UST价格高于1美元时，用户可燃烧1 UST换取1 Luna（此时Luna价格被低估），反之则用1 Luna兑换1 UST（此时Luna价格被高估），这种“双代币模型”初期吸引了大量用户，尤其在2021年牛市中，UST凭借高收益和“去中心化稳定币”概念快速扩张，Luna作为“抵押品”需求激增，价格从2021年初的不足1美元飙升至2022年4月的最高119.96美元，短短16个月涨幅超百倍，一度跻身加密货币市值前十。
2022年5月：算法崩溃与“死亡螺旋”
Luna的繁荣建立在UST的信用基础上，2022年5月，市场出现大规模抛售，UST价格脱锚跌至0.98美元，触发套利机制：用户纷纷抛售UST兑换Luna，导致Luna供应量暴增，而Luna价格暴跌又进一步削弱市场对UST的信心，形成“UST脱锚→Luna抛售→UST进一步脱锚”的死亡螺旋，短短几天内，Luna价格从80美元暴跌至0.0001美元以下，市值蒸发超400亿美元，UST几乎归零，导致Terra生态崩溃，波及全球加密市场，被称为“加密货币史上最大黑天鹅事件”。
2022年至今：重生与争议